两只大牛股暴雷！！！

大家好，我是初善君。

今天两只大牛股暴雷跌停，一只是去年三倍涨幅的中天科技，一只是过去三年20倍涨幅的国联股份。

我们一一看看。

很多人问，上市公司分拆子公司上市是利空吗？

当然不是，一般来说，分拆上市是利好。

为什么呢？对于上市公司来说，旗下有一家盈利不错的子公司，分拆上市可以体现该公司的估值，让资本市场对公司进行价值重估，从而实现股价的上涨。

因此大部分有分拆子公司上市需求的上市公司，往往会觉得自己的估值没有体现公司的价值，明显低估了。所以才会分拆子公司去上市。

比如天地科技目前分拆子公司天玛智控去科创板上市，肯定是利好多一点，在天地科技体内，市场给的估值只有10倍PE，去了科创板，可能就有40倍PE的估值。

分拆子公司上市融资和母公司自己增发融资哪种方式对上市公司股东好呢？

一般分拆子公司上市主要是为了融资，帮助子公司发展，理论上也可以通过母公司增发来融资，这两种方式都会稀释原有股东的利益，我觉得对上市公司股东都不算利好。

那为什么这次中天科技分拆中天海缆上市导致公司股价跌停呢？

很简单，主要是中天海缆的估值已经体现在中天科技里了，甚至可以说，中天科技的上涨全靠中天海缆，你现在把最赚钱的母鸡拿出来稀释股权，大家当然不愿意，大家宁愿一起稀释母公司的股权。

同时，中天科技前段时间刚刚表示过不分拆，现在忽然分拆，对情绪有影响，觉得被上市公司骗了。实际上，中天科技去年就打算分拆海缆上市，后面取消了而已。这东西说起来就是预期管理的问题，这次上市公司预期管理做反了，所以大家都有情绪。

其实分拆上市是很常见的资本操作，比如华兰生物分拆华兰疫苗上市，辽宁成大分拆成大生物上市，通过分拆让子公司有自己的资本平台，可以更方便的融资，可以放公司更好的发展，当然是好事。

利益相关，本人以前持有过中天科技股权，目前不持有，未来三年预计不持有。

今天早上二十倍大牛股国联股份一字跌停，被质疑财务造假。要知道国联股份这家公司2019年上市以来，股价从不到6元涨到了最高131.75元，涨幅超过20倍。这时候被质疑造假杀伤力极大。

国联股份是做什么的呢？为什么这么牛？

说实话，我没办法用一两句话把他的业务说的清楚，他自己的介绍是产业互联网业务，我的理解是二手贩子的贸易商。

做贸易就很容易理解公司收入、利润的高增长了，这收入本身就是虚的，看过初善君厦门象屿文章的都知道，厦门象屿收入将近5000亿呢，国联股份这种从9亿增长到463亿的也没什么。463亿的收入带来6亿的净利润，净利率之低大家可以自己算算。

另外一个方面，贸易业务很容易被质疑造假，因为预付、预收双高，同时存贷双高。很容易理解啊，贸易的话，上游你要预付货款，下游可以预收款，同时资金消耗量大，要增长必须借贷，同时需要预留大量货币资金，在同时为了快速发展，可能还会增发募资等等，这都是财务造假的典型特征。

厦门象屿、怡亚通等知名供应链公司都被质疑过造假，这并不奇怪。所以国联股份的质疑我看了，基本也就围绕这几点。

所以针对国联股份有没有造假，我倾向于看不出来财务造假，但是这种贸易为核心的公司，凭什么给50倍PE，厦门象屿却只有10倍PE，这才是最不合理的地方。当然，这种公司看PE其实不合适，看PB更合适，一般也就是1倍-2倍PB相对合理。

这背后是我们公募机构抱团的结果，截止2022年Q3，公募机构持仓高达1.12亿股，占流动股（扣除前两大股东后共计3.29亿股）高达34%，尤其是广发基金，一家就持有0.41亿股，有一只抱团造就的牛股。

广发基金真是一个神奇的公司。

国联股份这种公司大家尽量不要参与，高杠杆、低盈利，一个暴雷就是大幅亏损，不值得这么高的估值。